旺季低库存和冷料紧张，铜价延续上涨

　　近期铜价延续偏强运行。截至9月3日，电解铜现货价格109475元/吨，同比上涨35.99%，环比上涨0.63%。分析来看，宏观扰动转弱，避险情绪降温；现货方面，矿端TC低位延续，精矿紧张格局未改；社会库存整体去库，进口亏损窗口仍处于关闭状态，暂无套利增量货源，对国内现货缓解力度有限。LME总库存小幅抬升，但注销仓单占比过半，海外实货提货需求升温。整体看，低库存及套利驱动提供底部支撑，高价抑制消费及政策不确定性制约上方空间，预计铜价高位偏强运行但上行空间有限，料价格运行区间108800-110300元/吨，均价109500元/吨。